根据披露的机构调查与研究信息，12月19日，中欧基金对上市公司兖矿能源600188）进行了调研。

  从市场表现来看，兖矿能源近一周股价下跌0.30%，近一个月下跌0.81%。

  基金市场多个方面数据显示，中欧基金成立于2006年7月19日，截至目前，其管理资产规模为5235.80亿元，管理基金数369个，旗下基金经理共48位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中欧智能制造混合A（015143），近一年收益录得86.73%。

  答：2024年前三季度本集团商品煤产量10,581万吨，同比增加852万吨或8.8%。其中：山东基地产量2,751万吨，陕蒙基地产量3,266万吨，新疆基地产量1,447万吨，澳洲基地产量3,117万吨。

  本集团将在优化生产组织上持续加力，能完成全年1.4亿吨的商品煤产量目标。

  答：根据中国会计准则，2024年前三季度自产商品煤吨煤销售成本342元/吨，同比减少7元/吨或1.9%。公司将巩固和扩大精益管理成效，加压实施降本增效针对性举措，优化工艺流程，提高生产效率，严控材料单耗，实现吨煤销售成本降低。

  答：公司已按照有关政策规定签订2024年煤炭中长期合同，较2023年合同签订数量减少约220万吨，其中：山东基地减少88万吨，陕蒙基地减少132万吨。

  电煤中长期合同定价机制与2023年相同，山东区域定价公式为基准价+浮动价，5500大卡基础价675元/吨。陕蒙区域价格延续执行区域限价，即5500大卡动力煤陕西不超过520元/吨，蒙西不超过460元/吨，山西不超过570元/吨。

  答：“双碳”战略背景下，能源结构加速变革调整。近年来，可再次生产的能源投资发展提速，但基于中国“富煤贫油少气”的能源禀赋特征，煤炭仍然是经济、安全、可靠的基础保障能源，中短期内不会被可再次生产的能源大规模取代。

  “双碳”战略是一场广泛而深刻的变革,中国正在加快新型能源体系建设。兖矿能源将顺应能源变革趋势，积极做出响应、统筹谋划。一是有序调整传统主导产业。加快煤炭产业转型升级步伐，大力推进智能矿山建设，向绿色智能方向发展；加强煤炭清洁高效利用，延伸发展高端精细煤化工产业，推动高碳能源低碳化。二是加快发展新兴起的产业。在发挥煤炭兜底保障作用的基础上，积极推动高端装备制造、智慧物流产业实施绿色低碳发展路径，逐步提升绿电产品，锻造新利润增长产业。三是推动传统能源和新能源优化组合。构建多能互补耦合发展格局，稳步布局新能源产业，由“一煤独大”向“多能互补”转变，促进传统能源与新能源协同发展。

  答：出口动力煤一般按指数价格或年度固定价格定价。一般而言，较低灰分产品根据纽卡斯尔指数定价，而较高灰分产品则根据API5动力煤指数定价。年度固定价格合约主要根据日本电厂基准价格定价，该参考价格为澳大利亚主要供货商与日本电力公司的合约价格。其余销售按交易当日相对于市场的现货价格定价，大多为固定价格。在此期间，延迟的合约交付会导致实际价格较基准现货价格会出现“滞后效应”。

  出口冶金煤按基准价或现货价格基准定价。大部分定期合约按照澳大利亚主要供货商与日本钢铁厂按季度价格基准协商的定价机制定价。现货销售按当日的市场价（普氏指数）定价。

  答：2024年计划为197.02亿元，除新建投资项目投资外，正常维持简单再生产开支呈下降趋势。新建项目最重要的包含“陕蒙疆”区域矿井建设、高端化工新材料等增量创效项目。

  答：今年以来，受煤炭供给宽松、进口量保持高位、水电发力较好等因素叠加影响，煤炭价格震荡波动。

  预计后期国内、国际煤价稳中偏强运行，中高位窄幅波动。随着大规模设备更新和消费品以旧换新、特别国债投放等一系列扩内需、稳增长措施显效发力，煤炭主体能源和兜底作用更加凸显。当前煤价下降幅度趋缓，预计后期煤炭供需格局将由略显宽松向平衡转变。

  答：公司2021年12月制定的《发展的策略纲要》提出，力争5-10年煤炭产量（100%权益的原煤产量）达到3亿/年。2023年公司完成鲁西矿业、新疆能化的收购，山东能源于山东、新疆区域的优质煤炭资产已注入上市公司。本集团2024年生产商品煤约1.42亿吨，对应原煤产量约1.7亿吨。

  本集团将坚持内涵式增长与外延式增长并举，加快优质资源释放，高质高效推进增量项目建设，万福煤矿于2024年12月实现联合试运转，规划2025年建成五彩湾四号露天矿，后续霍林河一号煤矿、曹四夭钼矿、刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿陆续开工。若上述项目规划如期完成，将进一步助力公司实现原煤产量3亿吨的目标。

  答：公司对高端化工新材料产业的发展规划：一是加快延链增值。强化延链、补链和强链，拓展“一头多线”柔性生产，打造高技术、高的附加价值产品。二是绿色低碳转型。发挥煤化工在固碳、减碳方面的优势，加快煤炭转化关键核心技术攻关，发展高碳含量的煤基新材料；加快推进煤炭向燃料和原料并重发展。三是战略布局新疆。在做优做强鲁南化工、未来能源、荣信化工、榆林能化等4个化工园区的基础上，战略布局新疆区域，建设大煤化基地，发挥煤炭成本低、品种优、易开采等优势，推动煤炭深加工和高效利用。

  答：业绩承诺协议约定期三年，2025年后将根据审计结果测算要不要进行业绩补偿。

  公司相信鲁西矿业、新疆能化效益将稳步提升。一是随着千米深井开采试点的推进及完成，鲁西矿业高的附加价值的煤炭产能将有序释放；二是五彩湾露天矿的建成投产，将为新疆能化增添利润贡献。

  答：物泊科技为国内头部网络货运平台，主体业务模式为无车承运，即物泊科技通过线上平台，为货主和承运人提供车货匹配和运费结算业务，帮助货主及承运人提升业务效率和降低运输成本。

  智慧物流为本集团五大主业之一，物泊科技在大宗商品承运领域拥有较高的市场占有率，与公司有显著的协同效应，增资控股物泊科技，有助于本集团构建铁路、公路、港航、园区、平台“五位一体”的现代物流产业体系。

  目前公司基本的产品销售以客户自提为主，其中大部分采取公路运输形式。完成物泊科技增资扩股后，可通过引导客户上平台，逐步实现“自提转配送”，为客户提供较为可靠、高效、平价的运输服务，以物流之力助力煤炭销售。

  答：2024年9月23日，公司与高地资源签署《实施协议》和《股份认购协议》，拟通过资产注入和现金认购方式获得高地资源新增发股份，成为交易后高地资源的第一大股东并取得控制权。高地资源股份增发融资完成后，募集资金能够完全满足高地资源的建设运营需求。目前交易还没完成，正在履行境内外审批程序。公司控股高地资源，主要有以下三点原因：

  （一）提升兖矿能源收入水平，打造矿业业务利润增长极通过本次交易，兖矿能源可以获取西班牙的优质钾矿资源(Muga项目)并与已有的加拿大钾矿资产形成协同，建成后将大幅度的提高公司的钾矿产能以及钾矿业务板块的收入水平，打造矿业业务利润增长极。

  （二）与兖煤加拿大钾矿项目协同，实现公司资产的保值增值本次交易能够为公司引入高地资源优秀团队，在技术、管理、资源等方面与公司协同共享，促进加拿大钾矿项目开发、运营效率。此外，Muga项目经营现金流以及高地资源的股权融资渠道，能为后续加拿大钾矿项目投资建设提供有效的资金补充，推进加拿大钾矿项目未来达产达效、提升资产价值，有利于实现公司资产的保值增值。

  （三）开发运营境外钾矿资源，做优做强公司矿业业务Muga项目和加拿大钾矿资产建设完成后，兖矿能源将通过控股高地资源拥有钾盐产能，由单一煤炭开采向多矿种开发转型，是战略规划的矿业发展趋势，践行了做优做强矿业的公司战略。

  答：6月12日，公司H股增发完成交割，本次共发行2.85亿股H股，筹集资金净额为49亿港元，约合45.8亿元人民币，发行后公司总股本由74.38亿股增至77.23亿股。

  这次发行是公司着眼于未来增量提效和长远发展，通过增发H股股票实施股权融资的方式，储备战略资金，优化负债结构。本次发行降低公司资产负债率的同时，也保证了未来如有好的投资机会，企业能更加灵活、快捷、低成本的统筹利用各种筹资方式。

  答：公司坚持利用低成本的融资获取投资回报率更高的优质项目，有效提升盈利能力和利润水平。

  近年资产负债率较高的原因，主要是多次收购相关资产，导致并表负债增加，以及坚持实施现金分红回报投资者，某些特定的程度影响净资产增速。

  2024年以来，公司通过以低息融资置换存量高息融资、调整存量融资利率、优化融资结构等措施，有效控制融资成本，资产负债率得到改善。

  答：（一）中期分红经公司2024年第一次临时股东大会审议批准，2024年中期每股派发现金股利0.23元（含税），分红总额23亿元，占H股净收益的31.2%，占A股净利润的30.5%。中期分红已顺利派发完毕。

  同时，公司董事会对《公司章程》关于中期分红的相关条款进行修订，由股东大会授权董事会决策分配中期股利，为未来灵活实施中期分红、更好回报投资者进行了制度准备。

  （二）未来分红政策兖矿能源始终践行“股东至上、价值共享”的理念，在央国企中率先坚持高比例现金分红，真诚回报投资者。公司上市后累计派发现金股利达到796亿元。近五年，年度现金分红金额占当年扣除法定储备后净利润的比例均保持60%-70%，分红比例位居行业前列。

  公司2023-2025年度分红政策：每年度现金分红金额占当年扣除法定储备后净利润约60%，且不低于0.5元/股。

  公司将坚定实施现金分红派息政策，科学安排资金使用。现金流优先用于保障正常运营和现金分红。公司将继续推动规模当量、经济效益、发展质量全面跃升，以优异成绩为股东及利益相关方创造更多价值和回报。

  答：经8月19日兖煤澳洲董事会审议，决定不派发2024年中期股息，预留现金为潜在企业活动提供灵活性；相关资金如果没用，将在未来进行分配。

  1.兖煤澳洲分红政策不变根据兖煤澳洲的公司章程，在符合法律要求并通过财务测试条件的前提下，股息派发应不低于税后净利润的50%或自由现金流的50%，以孰高为准。同时董事会拥有最终决定权。

  2.本次不宣派中期股息的主要考量兖煤澳洲的资本管理旨在平衡债务优化、股息分配和增长项目三者之间的关系，致力于持续创造价值，实现股东利益的最大化。在特定情况下，需要平衡短期收益和长期股东价值之间的关系。

  答：控制股权的人对兖矿能源发展前途及价值持续提升充满信心。山东能源于2024年11月19日前已累计增持A股和H股股份共计2771万股，增持金额约3亿元。其中：增持公司A股618.74万股，增持金额人民币1亿元；增持公司H股2152.80万股，增持金额人民币2亿元，增持计划已顺利完成。

  山东能源将综合考量市场状况、窗口期限制等多方面因素，决定是不是实施新的增持计划。公司将严格按照上市地监管规定，在山东能源增持时及时履行上市公司信息公开披露义务。

  答：根据中国会计准则，2024年前三季度，本集团经营活动产生的现金流量净额182亿元，扣除财务公司存贷款影响后，本集团经营性现金流226亿元，全年现金流能够很好的满足资本开支和分红的需求;